環球玉米價恐飆三成，工總都話：香港糧油價「未來幾個月先真係加」

工總已經講明：呢幾個月，香港糧油價會郁

在講厄爾尼諾之前，先講一個香港讀者可以自己去查的事實：工業總會主席林世豪今年4月已公開表示，預計今年第三及第四季糧食價格將會上升，並會推高香港乃至全球的通脹水平；他坦言，若航運路線未能打通，下一造食品價格未必有回落空間，對第三、四季情況並不樂觀。

值得留意的是，政府統計處最新公布的4月CPI數字顯示，食品分項按年升幅只有0.7%，較3月的0.9%其實還在放緩——即是話，工總所講的「加價潮」，截至現時為止仍未反映在街市及超市價目表上。換言之，這是一個「未到，但快到」的故事：香港作為近乎百分百依賴進口的糧食市場，過往全球食用油價格波動時，本地超市貨架價格確實會跟隨——消委會早年一項比較就曾錄得，全球供應鏈受壓的年份，本港超市「食油」貨品的平均售價一年內上升逾一成。

現在，這條傳導鏈可能迎來新一輪測試——因為大西洋彼岸的太平洋海面，正在醞釀一場強度數一數二的天氣事件。

史上數一數二強的厄爾尼諾，強在哪裏？

美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）氣候預測中心近月連番調升本輪厄爾尼諾的強度預測。截至今年8月的展望，NOAA氣候預測中心給出超過九成機率，本輪事件將達到「極強」級別（海溫異常峰值不低於2.0℃），並有相當機率成為有記錄以來數一數二強的事件，峰值預計落在今年10月至12月——與工總預警的「第三、四季」時間窗口幾乎重疊。世界氣象組織（WMO）亦已確認厄爾尼諾條件正在發展，並預期稍後進一步增強。

這種強度的天氣事件，對中國意味着甚麼？直接衝擊其實相對有限——中國夏季降水異常帶主要偏北偏西，華北和東北反而可能在厄爾尼諾次年迎來相對豐水期。真正首當其衝的是南美洲的播種季和東南亞的作物生長期。巴西是全球數一數二的玉米出口大國（僅次於美國），過往在厄爾尼諾年份，新季玉米因洪澇導致種植面積縮減的情況並不罕見；印尼、馬來西亞的棕櫚油亦常因乾旱而單產下滑，這正是全球大宗商品價格上移的物理基礎。

一條被原稿寫錯咗嘅監管數字

國際糧價上漲，除天氣因素外，還有一條政策傳導路徑：多國正推進生物燃料摻混政策，令原本可供食用的大豆、棕櫚油被分流至工業用途。但這裏需要糾正一個常見的說法——並不是「歐盟即將把生物柴油摻混目標由7%調升至2030年的14%」。核實後發現：14%其實是歐盟《可再生能源指令》（RED II）早於2018年已經訂立、適用於運輸業整體可再生能源佔比的既有目標，並非近期或即將調升的新數字；而7%其實是另一個完全不同的東西——傳統作物基生物燃料使用的上限，在最新一輪《可再生能源指令》（RED III）下，這個上限正被下調，目標是2030年降至約3.8%左右，方向與坊間流傳的說法恰恰相反。真正對油脂需求構成支撐的，是歐盟同步擴大以廢油、殘渣為原料的先進生物燃料比重，以及美國環保署持續調整的可再生燃料標準（RFS）——這才是實際推高棕櫚油、大豆油需求的政策力量,不是被誤植的「7%變14%」。

CBOT玉米中樞：機構估兩至三成，但別當成板上釘釘

綜合多家內地及國際機構近月發表的分析，市場對本輪價格中樞的預期大致為：CBOT玉米中樞較今年8月均價可能上漲兩至三成，大豆亦有一定升幅，馬來西亞棕櫚油期貨同步受壓上行。若疊加地緣局勢升級帶來的物流擾動，玉米在極端情境下的升幅可能觸及三成上限。

不過這類具體百分比建立在多重假設之上（南美減產幅度、地緣局勢演變、生物燃料政策落地速度等），加上本文未能取得個別機構研報全文逐一核對每個具體目標價，讀者宜視為方向性參考，不宜視作精準預測。

內地已經炒到「概念股名單」——但要小心追落後

值得香港讀者留意的是，「厄爾尼諾推升糧價、帶動A股農業概念股」這條主線，近月已在內地財經媒體及社交平台被反覆炒作，北大荒、蘇墾農發、隆平高科、金健米業、京糧控股等股份名稱，幾乎已成為相關報道的「標配名單」，邏輯無非上游種植資源類主打耕地及租金溢價、種業龍頭主打品種壁壘、下游油脂加工類則視乎庫存策略而定。

真正值得提醒的，不是這份名單本身，而是部分分析人士已經開始示警：國內糧價因政策托底整體運行平穩，與國際糧價的劇烈波動存在一定脫節；多隻相關概念股經過連續多日炒作後，估值已明顯脫離基本面，累積不小的獲利回吐壓力。換言之，即使厄爾尼諾及國際糧價上行的大方向獲多方確認，個別股份現價是否已經跑贏基本面，是比「跟哪一份名單買貨」更值得先問的問題。

三個可追蹤的先行指標

• **USDA月度作物優良率數據。**巴西玉米進入播種關鍵窗口（通常為9月至10月），優良率的環比變化是市場定價的核心變量，今年10月中旬前後是檢驗市場預期是否過度的重要時點。
• **油價與生物燃料政策推進速度的匹配度。**惟具體的產量增幅及植物油消耗佔比等數字，本文未能找到可完全對應核實的最新原始數據，讀者宜視為方向性參考。
• **中美價差與海關進出口政策調整。**當CBOT玉米價與內地港口進口完稅價的價差收窄至臨界點,海關總署一般會收緊進口配額發放節奏,值得留意每月海關總署公布的農產品進口統計數據。