麥巴比告別Nike加盟On：酬勞含股權，比例與年期均未披露

瑞士運動品牌On Holding（紐約證券交易所：ONON）9月18日宣布，法國球星麥巴比（Kylian Mbappé）加盟，結束他與Nike自2006年起約20年的合作。On發言人向CNN表示，這項合作的財務安排包括現金及股權；具體條款及合約年期均未披露。

按On的聲明，27歲的麥巴比將出任全球大使，並直接參與未來足球鞋及服飾的研發與測試，當中包括On以機械人噴塗鞋面的LightSpray技術。前法國國腳亨利（Thierry Henry）出任足球總監，On表示他自去年底起已與公司合作。On創辦人之一David Allemann向The Athletic表示，首批足球鞋將於2027年在零售市場發售。公司亦計劃在明年夏天女足世界盃前加強女子足球的曝光，並延長與巴塞隆拿及瑞士球員Sydney Schertenleib的合作。The Athletic報道，麥巴比最快數星期內就會穿着On的球鞋比賽。

對Nike而言，這是短期內另一次球星流失。路透社提到，西班牙球星Lamine Yamal較早前轉投Adidas。據Stocktwits周五午後報道，On美股早段一度升逾4%，午後升幅收窄至約0.15%。Schaeffer's指Nike早段報36.30美元，跌約0.4%；Nike股價今年累計跌逾四成，處於逾十年低位。

分析員對這宗簽約看法分歧。Jefferies維持「跑輸大市」評級及20美元目標價，認為簽下球星不等於自動成為該運動的領導品牌，並指足球是進入成本最高的品類之一。Evercore ISI維持「跑贏大市」評級及40美元目標價，將足球業務視為潛在的近期催化劑。

On並非虧損企業。公司2025年淨銷售額為30.14億瑞郎，按年增30.0%，毛利率62.8%。2026年第二季淨銷售額為8.503億瑞郎，按年增13.5%（按固定匯率計增21.6%），純利1.05億瑞郎，毛利率65.4%。

但該季銷售低於市場預期，公司8月11日公布業績當日股價曾急挫22%，至約兩年低位。佔收入逾半的美洲市場，按固定匯率計只增長13%，較第一季的17%放緩。On預期全年按固定匯率計增長約二成出頭，並表示會刻意控制批發渠道的出貨量。

足球鞋市場長期由Nike與Adidas主導，On目前在這個品類仍未有產品面世。麥巴比所持股權的比例、歸屬期，以及對On股本的攤薄影響，至今均未披露。

據報麥巴比亦沒有選擇Puma。Puma的股東結構即將改變：安踏體育（2020.HK）今年1月宣布以15億歐元收購其29.06%股權，成為最大股東；內地國家市場監管總局9月11日公布已無條件批准該項收購的反壟斷審查。安踏表示，交易預計年底前完成，但仍須滿足其他交割條件。

尚待披露或跟進的資料：

• On會否進一步披露股權條款。
• 2027年首批足球鞋發售後的銷情。
• 公司下半年在美洲及批發渠道的表現。