15億港元大單落袋，呢隻港股建築股市值淨係得返2億

浙江建投（A股，代碼002761）旗下核心子公司華營建築，近日收到中標通知書，成功拿下位於九龍長沙灣的「宏昌工廠大廈公營房屋發展項目」，中標總價約15億港元（約13.2億元人民幣），施工總工期1096個曆日（約3年）。截至公告日，雙方尚未簽署正式合約，具體條款以最終法律文件為準。

這宗交易的看點，不只在於金額本身，更在於它牽連着一隻市值僅約2億港元的港股。

一、大單背後：項目屬性與收入確定性

此次中標的並非普通商業樓宇，而是「舊工廈重建＋公營房屋」的綜合開發項目。標的地原為九龍西長沙灣的工業用地上的工廠大廈，隨着香港土地資源日趨緊張，特區政府近年積極推動老舊工廈及閒置用地重建，以增加公營房屋供應。華營建築此次中標的，正是集社會房屋、居屋（資助出售房屋）於一體的綜合性住宅發展項目。

這類公營房屋工程有幾個共同特徵：體量大、標準高、回款穩定。項目資金來自公帑，相比純商業地產項目，受樓市波動影響較小，壞帳風險亦相對有限。15億港元的合約額，工程涵蓋土建、機電安裝以至室內裝修等全鏈條業務，未來三年將為承建方帶來穩定現金流。

二、華營建築：不只是「內地子公司」，也是一隻港股

原文把這宗交易簡化為「內地建築巨頭的香港子公司中標」，但實情更複雜，也更值得港股讀者留意。

實際承建主體「華營建築有限公司」，是「華營建築集團控股有限公司」（01582.HK）的間接全資附屬公司。這家公司前身為1967年成立的香港本地建築商華潤營造，2014年被浙江省建設投資集團（浙江建投的控股股東體系）收購，2019年10月在香港聯交所主板上市，浙江建投相關投資平台在上市時合共持股約72.2%。換言之，這次「內地企業中標香港公屋項目」的另一面，其實是「一隻港股上市公司拿到大單」。

長期以來，內地建築企業進軍香港市場，都要跨過本地規範不熟悉、供應鏈生疏、「外來者」身份等隱形門檻，中建、中鐵及地方龍頭國企因而紛紛在港設立或收購子公司作為「橋頭堡」。華營建築正是浙江建投實施這一策略的核心平台，多年來已從早期的「跟隨者」，發展到能承接高層住宅、大型基建及公營房屋的「競爭者」乃至「主導者」之一——2018年度數據顯示，按樓宇建築工程收益計，華營建築在香港所有總承建商中排名第三，市佔率約5.2%。

三、財務算盤：對A股母企和港股子企意義不同

對浙江建投（A股，代碼002761）而言，這筆訂單提供的是穩定業績「補丁」。浙江建投近年A股主業承壓：2024年度營業總收入806.43億元人民幣，按年下跌12.9%；歸屬淨利潤1.94億元人民幣，按年大跌50.6%。在內地基建及地產主業競爭加劇（即市場俗稱的「內捲」）的背景下，海外訂單成為業績穩定器。按現時匯率粗略折算，15億港元約合13.2億元人民幣，惟建築工程利潤率普遍偏低，實際能為母企貢獻多少淨利潤增量，仍要視乎最終合約條款。

對華營建築集團（01582.HK）而言，意義更直接。集團最新中期業績（截至2026年6月30日止6個月）顯示，收益37.86億港元，按年升6.01%，股東應佔由去年同期溢利2427.8萬港元，轉為虧損179.7萬港元。以半年收益規模計，15億港元合約份量不小；集團現時市值僅約2億港元，市賬率約0.26倍。這張大單能否帶動集團經營由虧轉盈，是比合約金額本身更需要持續追蹤的問題。

四、行業脈絡：大灣區融合下的「南下」浪潮

浙江建投這次中標並非孤立事件，而是近年內地建築央企及頭部民企「南下」香港的一個縮影。隨着粵港澳大灣區一體化推進，人員流動、建材互認、跨境融資等政策壁壘逐步消除，內地企業在港承包工程總額近年持續創新高，尤其在公屋建設及基建升級領域，內地企業的速度優勢與全產業鏈整合能力，獲得香港業界一定認可。

五、投資者應留意什麼

這宗交易對浙江建投（A股，代碼002761）而言是業務保障，對華營建築集團（01582.HK）而言則是一次業績修復的機會，但兩者都仍存在不確定性——截至公告日尚未簽署正式合約，項目推進時間表存在變數。往後數季，可追蹤三項指標：

• 境外業務收入佔比的變化；
• 新簽訂單中非內地項目的數量與質量；
• 毛利率走勢——用以驗證海外工程是否確實優於內地平均水平；
• 華營建築集團（01582.HK）能否藉此扭轉上半年由盈轉虧的局面。