500美元「入場」SpaceX？方舟基金上鏈，華爾街VIP門檻鬆一鬆

美國投資界剛剛出現一單標誌性交易：凱西・活（Cathie Wood）掌舵的方舟投資（ARK Invest），聯同數字證券公司Securitize，於9月24日正式宣布完成旗艦創投基金ARK Venture Fund（ARKVX）的區塊鏈遷移，該基金的代幣化份額將在以太坊上發行和確權。

過去被視為機構和高淨值人士專屬的私募股權市場，首次向較廣泛的合資格投資者敞開——只要透過購買代表基金份額的數字代幣（token），最低500美元便可間接持有一批未上市科技巨頭的股權。

截至8月底，這隻基金總規模約13億美元，當中約78%資產投放在非公開市場實體。持倉方面，SpaceX以7.54%的比重高踞榜首；緊隨其後的其實不是外界想像中的AI名字，而是預測市場平台Kalshi，佔比5.81%；OpenAI（5.26%）及Anthropic（3.86%）分別排在其後，基金另外亦持有Stripe、Databricks等公司的股權。換言之，這不是一隻純「AI／太空」概念基金，而是一個涵蓋多個硬科技及金融科技領域的組合。

這不是紙上談兵，而是建立在實際資產池之上的產品。當私人科技股權首度透過公共區塊鏈大規模確權流轉，傳統一級市場的封閉性正面對前所未有的衝擊。

一場由2022年開始的耐心布局

方舟投資這次出手，不是臨時起意。早在2022年9月基金推出之初，方舟已將門檻定於500美元，試圖打破傳統創投行業的資本壁壘，但當時區塊鏈技術及監管環境均未成熟，構想一直停留在概念階段，直到今年才落實為可申購、可確權的產品。

Securitize作為這次的技術基建提供方，早於2024年3月已將貝萊德（BlackRock）的BUIDL代幣化基金搬上以太坊，是這個領域的老手。方舟則於2025年10月宣布戰略入股Securitize，為一年後雙方合作推出旗艦基金鋪路。隨著公布落地，Securitize股價一度上升逾一成，反映市場對這次合作的正面反應。

流動性不是免費的：季度窗口背後的隱形成本

500美元的入場門檻聽起來吸引，但不代表這是一次隨時進出的自由投資。基金保留了濃厚的「定期開放」色彩——屬於定期開放型基金（interval fund），回購窗口每季僅開放一次，且每次僅限贖回約5%的已發行份額，一旦申請贖回的投資者超過可用額度，就要面對按比例削減的風險。換言之，今天買入,至少要打算鎖定資金一季以上。

代價亦不止於流動性。投資者要承擔高達2.9%的年度營運開支，遠高於一般被動追蹤指數的ETF，反映底層資產——估值一家未上市、仍處爆發期的AI企業，遠比計算蘋果公司季度營收複雜。這筆管理費主要流向管理人及平台方的業績報酬與營運成本，對經代幣分拆的每筆投資而言，是一項不可忽視的摩擦成本。

監管鬆綁：SEC釋放的產業訊號

這場實驗能在今年落地，最大推力來自美國證券交易委員會（SEC）態度的微妙轉向。9月17日，SEC為代幣化股票的交易流通開路；緊接9月21日，再下達具體指令，容許基金份額在獲許可的私人電子平台流轉。

這不是監管全面「放水」——SEC並未開放散戶炒賣任何虛擬貨幣，而是劃出一條清晰界線：合規的金融資產（如正規基金）可借助公共帳本進行數字化確權與流轉。凱西・活形容，此舉有望重塑公私市場的准入機制，意味的不只是一隻基金的變化，而是整個資產定價體系的演變方向。

誰得益？誰的話語權正在流失？

對關注硬科技的年輕投資者而言,這是難得一次觸及未來科技巨頭股權的機會。過去兩年，SpaceX、OpenAI的估值持續飆升，一般人既缺乏進入一級市場的資訊渠道，亦沒有大額資金爭取份額；如今這張通往「下一輪科技股權」的入場券,門檻降到500美元。

這對傳統私募基金的分銷網絡構成實質衝擊。長期以來，最優質的初創企業股權由家族辦公室及超高淨值人士透過私人關係網瓜分，一般富裕階層只能退而求其次揀選上市後的二手股份。當這些資訊變得標準化、鏈上透明，原有分銷體系的資訊不對稱優勢將迅速被削弱。

值得留意的是，基金淨資產在數月間出現顯著增長——由2025年7月的2.08億美元，升至2026年1月的5.58億美元，反映市場對稀缺未上市資產代幣化確有真實需求，但增速亦帶有階段性波動因素，不宜單看一組數字就斷定趨勢必然持續。