比特幣反彈7.3億美元：見底還是曇花一現？

美國現貨比特幣ETF於9月3日吸引7.308億美元資金流入，創下1月中以來最大單日流入額。外國投資者或會將此視為聯儲局減息的勝利，但這個解讀並不成立。

不是減息，而是避過一次加息

今次升市的真正觸發因素，比新聞標題所暗示的更有限。聯儲局理事克里斯托弗·沃勒在路透社一場活動上表示，只要通脹數據持續降溫，他會支持聯儲局在9月議息會議維持利率不變。這不是減息，而是市場放下原本已作準備的加息風險。

容易被忽略的是，在沃勒發表言論前，市場原本定價顯示9月加息機會約為63%至70%。根據芝商所FedWatch數據，他發言後，相關機率降至約48%至55%。因此，這不是「聯儲局即將放水」，而是「聯儲局暫時沒有收緊資金」。兩者差別十分重要——比特幣上升，是因為一項威脅消除，而不是因為刺激措施出現。

資金流向逆轉，幅度比表面更大

就在資金流入前兩日，市場情況恰好相反。同一批ETF於9月1日錄得2.365億美元資金淨流出。貝萊德旗下IBIT單日流出2.012億美元，富達旗下FBTC亦流出4,370萬美元。

到了9月3日，IBIT逆轉錄得4.54億美元流入，約佔當日總額62%。ARK旗下ARKB流入1.377億美元，FBTC吸納7,440萬美元，Bitwise旗下BITB則錄得2,476萬美元流入。兩隻規模較小的基金HODL及BTCW則出現小額流出。比特幣價格由約77,000美元升至日內約82,200至82,300美元高位，創5月以來最強水平。

年初至今，ETF資金仍然流失

問題在於，「復甦」的說法未能解釋整體情況。即使計入9月3日的強勁流入，比特幣ETF年初至今仍錄得資金淨流出。截至8月底，累計流出約17.7億美元；雖然較年中更低位有所改善，但仍是今年按月計最差的水平。

單日強勁流入，無法抵銷連續8個月的資金淨流出。正因如此，分析員對市場下一步走向仍各持己見。

聰明錢入場，還是死貓反彈？目前無人知曉

部分交易員認為，9月3日的逆轉顯示機構投資者在市場長期下跌後入場，是趁低吸納的訊號。另一些人則認為，這只是受到一名聯儲局官員言論帶動的空頭回補升市，屬於新數據公布後便可能消退的紓壓反彈。

目前沒有任何一方能作出定論。下一項真正考驗很快到來：定於9月4日公布的美國8月就業報告，可能在一天之內再次改變市場對加息的預期。比起9月1日重新出現資金流出，ETF資金流入能否連續維持第二或第三個交易日，才是目前值得關注的具體訊號，市場在此之前不宜妄下結論。