1.2萬億！中國對外投資連續14年全球前三，錢都去咗邊度

2025年，中國全行業對外直接投資（ODI）流量達到12,455.8億元人民幣（約1.37萬億港元），按年增長7.4%，佔全球總量比重穩定喺9.4%左右。年末對外直接投資存量已攀升至逾3萬億美元，連續九年穩居世界前三；若按流量計算，中國對外直接投資已連續14年位居全球前三。

同一時期，內地引進外資規模同樣創下歷史新高——新設外商投資企業突破7萬家（70,392家），按年增長19.1%。高技術產業實際使用外資達2,418億元人民幣（約2,650億港元），佔比約32%；當中科學研究和技術服務領域佔全國實際使用外資總額近五分之一，呢個比例已連續7年穩步上升。不過同一份報告亦指出，喺全球吸收外資嘅排名上，中國目前排第四位——2023年中國仲係全球第二大外資接收國，呢個變化本身都係報告入面值得一提嘅細節。

一邊係大規模資本輸出，一邊係規模創新高但排名有變化嘅資本流入。兩條曲線共同勾勒出中國經濟結構嘅深層轉變。

海外投資嘅「逆周期韌性」

全球經濟增長放緩、地緣政治摩擦頻繁，但中國對外投資並冇出現外界普遍預期嘅萎縮。商務部發布嘅《中國雙向投資報告2026》顯示，2025年中國對外直接投資實現7.4%正增長，呢個增速喺全球經濟承壓嘅背景下，值得留意。

一個值得關注嘅信號係：中國對外投資正從資源驅動轉向價值鏈整合驅動。過去十年，中國企業海外併購較集中喺能源、礦產等資源型領域；近年高端製造、數碼經濟、醫療健康等高附加值行業嘅跨境投資佔比明顯上升。呢個轉變背後，係中國產業升級對海外技術、品牌同渠道嘅真實需求。

換句話講，中國企業去海外已經唔止係為咗買資源，更係為咗攞技術、建立全球供應鏈、佈局海外市場。呢係全球投資格局演變入面，其中一個最具結構性意義嘅變化。

誰去投資？流向邊度？

雖然報告未有披露具體嘅國別同行業明細數據，但從近年趨勢可以推斷幾個基本方向：

第一，東南亞仍然係中國企業投資嘅首選目的地之一。越南、印尼、泰國等國成為中國製造業轉移嘅主要承接國，尤其係電子製造、紡織服裝、新能源汽車零部件等行業。

第二，「一帶一路」共建國家嘅合作投資規模持續擴大。根據商務部歷年數據，中國喺基礎設施、產能合作領域對亞非拉嘅投資已形成系統性佈局，2025年嘅7.4%增長入面，呢部分貢獻不可忽視。

第三，歐美市場嘅直接投資雖然面對更嚴格審查，但喺高科技領域仍有滲透。半導體設計、生物醫藥研發中心嘅設立，反映出中國企業獲取前沿技術嘅迫切性。

呢啲流向並非隨機分佈，而係同中國產業結構升級嘅節奏高度吻合。當國內勞動力成本上升、環保約束趨緊時，勞動密集型產業自然向外轉移；而當國內企業喺新能源、電動車等領域形成競爭優勢後，資本輸出亦隨之加速。

高技術產業：外資流入嘅「新錨點」

如果講對外投資嘅增長體現嘅係中國企業「走出去」嘅意願，咁引資結構嘅變化，就揭示咗全球資本對中國市場嘅重新評估。

高技術產業實際使用外資佔比達到32%——呢係一個具有分水嶺意義嘅數字。更值得深挖嘅係細分領域：科學研究和技術服務佔全國實際使用外資金額嘅比例接近五分之一，官方報告指出呢個比例已連續7年穩步上升。

呢個意味住咩？

傳統上，流入中國嘅外資主要集中喺房地產、金融、消費品零售等領域。但而家真正改變遊戲規則嘅，係嗰啲帶住技術、專利同研發團隊一齊嚟嘅企業——佢哋唔係為咗喺中國賣產品而嚟，而係為咗喺中國做研發、建實驗室、培養本地工程師。

呢種現象嘅全球比較意義在於：佢表明中國喺吸引高技術人才同創新生態系統建設方面，已經開始具備區別於其他新興經濟體嘅競爭力。韓國、印度甚至東歐國家都喺爭奪國際研發中心選址，而中國喺科研技術領域嘅引資增長斜率明顯較高。

當然，呢個亦帶嚟一個潛在嘅結構性問題：外資喺高技術領域嘅集中，係咪意味住某啲賽道嘅過度競爭？畢竟，科學和技術服務業近20%嘅佔比，如果集中喺少數幾個城市（北京、上海、深圳），區域之間嘅平衡同樣值得關注。

「出海＋引資」嘅雙向循環

理解中國當前對外投資同引進外資嘅關係，關鍵唔在於分開睇兩個數字，而在於睇到佢哋嘅互動效應。

一方面，中國企業喺海外併購、建廠嘅過程中，積累嘅技術同管理經驗回流國內後，會增強本土產業嘅競爭力；另一方面，外國高技術企業進入中國市場，佢哋喺中國嘅供應鏈佈局，又為中國上下游企業提供咗穩定嘅訂單同技術溢出。

呢就係所謂嘅「雙向循環」。

但呢種循環都有脆弱嘅一面。2025年嘅數據只係一個截面快照，要睇清呢個模式是否可持續，仲需要關注以下幾個變數：

其一，人民幣匯率走勢對雙向投資嘅影響。本幣升值有利資本流出但不利引資，貶值則相反。

其二，美國對華投資審查政策嘅收緊，會唔會進一步阻礙高技術領域嘅外資流入。

其三，「一帶一路」沿線國家嘅地緣風險是否能夠控制喺可管理範圍內。

其四，國內營商環境改革能否持續降低外資准入嘅制度性成本。

給投資者同研究者嘅5個觀察指標

如果要追蹤中國雙向投資嘅發展趨勢，以下五個指標值得關注：

一、月度ODI增速。季度同年度數據存在滯後，月度高頻數據能更快捕捉趨勢拐點。

二、高技術產業引資佔比。如果呢個比例持續提升，說明中國產業升級對全球資本嘅吸引力在增強。

三、對「一帶一路」國家投資佔比。呢係判斷中國對外投資多元化程度嘅關鍵指標。

四、科學和技術服務業FDI絕對金額。唔止要睇佔比，更要睇新增金額嘅絕對值是否喺擴大。

五、中國吸收外資嘅全球排名走勢。呢個排名近年由第二位變成第四位，值得追蹤往後係穩定定係繼續變化。

上述核心數據均來自中國商務部、國家統計局同國家外匯管理局，以及第二十六屆中國國際投資貿易洽談會組委會、國務院發展研究中心信息中心同對外經濟研究部聯合編製嘅《中國雙向投資報告2026》，呢份官方報告是對中國跨境資本流動最權威嘅數據源。