滙豐RedCoin登陸PayMe：介面冇變，滙豐點解仲要發穩定幣？

RedCoin首階段主打個人轉賬及商戶付款，滙豐稍後計劃接入理財應用程式，探索代幣化投資產品。

滙豐首枚港元穩定幣「滙豐RedCoin」（代號RCHKD）於10月23日在PayMe by HSBC推出。逾330萬名PayMe用戶可於其後數天，分階段在應用程式內啟用穩定幣錢包，用作個人轉賬，以及在逾10萬家商戶付款。這是繼碇點金融8月12日推出HKDAP後，香港第二隻受金管局規管的港元穩定幣。

兩隻穩定幣的發行人，正是金管局今年4月10日批出的首批、亦是至今僅有的兩個穩定幣發行人牌照持有人。一家是滙豐控股（0005.HK）全資附屬的香港上海滙豐銀行（牌照編號FRS02）。另一家是由渣打銀行（香港）、香港電訊及安擬集團（Animoca Brands）合組的碇點金融（Anchorpoint，牌照編號FRS01）。金管局首輪共收到36份申請。

330萬是上限，不是用戶數

RedCoin最大的變數是觸達面。過往一般人要持有穩定幣，多數須經加密貨幣交易所入金後再購買。RedCoin則直接內置於PayMe，用戶更新程式後即可啟用錢包，毋須另行開戶，亦無最低結餘要求，交易及結餘上限與PayMe現行港元錢包一致。RedCoin暫時只經滙豐自家平台提供，不在加密貨幣交易所流通。

不過，330萬是PayMe現有用戶規模，即合資格啟用的人數上限，並非已啟用人數。逾10萬家商戶亦是PayMe本身的商戶網絡，不等於首日已有同等數目的商戶實際以RedCoin收款。滙豐上線前曾安排近百名員工試行，測試由鑄幣、啟用錢包到實際轉賬的完整流程。

產品設計上，RedCoin明顯淡化投資屬性，首階段只有兩種用途：個人對個人（P2P）轉賬，以及個人對商戶（P2M）付款。滙豐零售銀行產品主管兼PayMe行政總裁李冠康表示，在PayMe使用RedCoin的體驗與港元無異。換言之，用戶看到的介面幾乎沒有變，但背後的結算工具已由銀行賬面存款，換成以足額儲備支持、可一比一兌換港元的鏈上代幣。

錯位開局：一隻做機構，一隻做零售

首批兩家持牌機構的業務方向明顯錯開。碇點的HKDAP採取「企業對企業對消費者」（B2B2C）模式，首階段只經認可分銷商，向機構、企業用戶及專業投資者提供。首批分銷商為OSL集團（0863.HK）及HashKey Exchange，應用場景集中在代幣化實體資產（RWA）結算、代幣化基金及跨境支付。HKDAP目前仍屬起步階段：據《星島日報》專欄引述碇點官網數據，HKDAP推出約一個半月時，流通量僅約100萬港元。

RedCoin則由最基本的零售轉賬及付款切入。這種錯位令兩者短期內毋須在同一戰場正面競爭，亦反映兩家機構資源與風險取態的分別。HKDAP着眼於提升機構大額資金在不同資產類別之間調撥的效率；RedCoin則借助PayMe的既有用戶網絡，嘗試讓市民在不改變使用習慣的情況下轉用鏈上結算。

兩者的邊界已開始互相試探。據報碇點預計約在年底開放零售用途，但未承諾具體日期。滙豐數碼資產及貨幣董事總經理John O'Neill則表示，滙豐「很快」會推出更多產品，包括拓展至企業及機構客戶用例，但未公布時間表。

銀行的算盤：守住支付入口，打通理財

滙豐為何要投入大量合規及技術資源發行穩定幣？本質上，這是存量客戶變現與防禦性創新。過去數年移動支付普及，傳統銀行在本港零售支付場景中逐漸淪為後台通道，利潤空間受壓。透過自家穩定幣，銀行有機會重新掌握資金流轉的入口與數據。

更關鍵的是與理財產品的銜接。滙豐計劃今年稍後在滙豐香港流動理財應用程式（HSBC HK App）加入穩定幣錢包，並讓客戶以RedCoin認購代幣化投資產品，當中包括滙豐港元貨幣市場基金的新股份類別。據報入場門檻低至100港元。

這意味穩定幣不只是轉賬付款工具，亦可能成為數碼化財富管理的入口。當PayMe用戶的日常流動資金以穩定幣形式留在滙豐生態圈內，轉化為生息資產的機會便相應提高，這是第三方加密初創企業難以複製的信任優勢。需要留意的是，按本港現行監管框架，穩定幣本身不設利息回報。滙豐早前的調查亦顯示，約一成受訪者誤以為穩定幣可以生息。

市場亦有不同看法。《星島日報》專欄作者鄧進一在RedCoin正式推出前撰文質疑：對用戶而言，以穩定幣轉賬付款與現時直接用港元相比，只是多了一個兌換步驟，看不到實際好處。

挑戰：合規成本、手續費與風險

首先是合規及營運成本。按《穩定幣條例》，每一枚流通的RedCoin都須以優質流動性儲備資產作全額支持，並存放於獨立賬戶，發行人亦須定期披露資料。這些固定開支能否靠極低的轉賬費用覆蓋，抑或最終以隱性收費轉嫁用戶，將決定這套商業模式能否跑通。目前滙豐以交易優惠券及「獎賞錢」推廣RedCoin。李冠康表示，相關優惠屬另行投放，不影響PayMe原有優惠。

其次是技術及聲譽風險。引入智能合約與鏈上結算，意味新增技術漏洞及監管政策變動的風險。對一家管理數萬億美元資產的國際銀行而言，一次系統性的黑客攻擊或擠提所帶來的聲譽損失難以承受。滙豐亦已提醒公眾，該行並無授權任何第三方「代為兌換」RedCoin，慎防冒充的詐騙。

最後是跨境想像空間。RedCoin暫時只在本港零售場景使用，但滙豐的環球網絡令其具備跨境調撥的條件。若本地閉環模式得到驗證，日後向澳門或其他亞太離岸金融中心延伸將具先發優勢，不過滙豐暫未公布相關計劃。

接下來值得留意的指標