12家變95家：港股核數師「不表態」個案八年激增，最長一宗拖14年

證券及期貨事務監察委員會（證監會）、會計及財務匯報局（會財局）與香港聯合交易所（聯交所）10月8日發表聯合聲明，指僅因持續經營問題而獲核數師發出「無法表示意見」的上市發行人，由2017年的12家增至2025年的95家，其中65家的無法表示意見已持續超過一年，最極端個案長達14年。

聯交所表示，若情況未見顯著改善，將考慮按需要修訂《上市規則》，包括規定這類發行人須停牌。目前未見修例時間表。

甚麼是「無法表示意見」

「無法表示意見」指核數師沒有就上市公司的財務報表發表審計意見，令報表的可靠性受到質疑。

2019年規則的例外安排

聯交所於2019年9月起實施《上市規則》第13.50A條：若核數師對財務報表發出無法表示意見或否定意見，聯交所一般會要求公司停牌。但若意見只涉及持續經營問題，聯交所可能不會應用停牌規定。據報道，這項例外安排的初衷，是避免長期停牌損害投資者的交易權利，並進一步加劇公司的財困。

按此計算，2017年的12家，早於新規實施之前。

2025年起已加強監管，披露仍未達標

聯交所自2025年初起加強審查，要求載有此類意見的發行人按季度刊發更新公告，匯報行動計劃的實施進度及成效，並於2025年12月再刊發進一步指引。

不過，監管機構指部分公司的披露仍然不足，包括內容過於籠統、未充分交代管理層評估持續經營能力所依據的假設，以及行動計劃是否切實可行。亦有公司只稱與債權人或潛在投資者的磋商「進行中」，卻沒有披露任何實質進展或延誤原因。

三方各有責任

聯合聲明對三方提出具體期望：

• 管理層須以合理假設、可靠數據及切實可行的行動計劃，審慎全面地評估持續經營能力。
• 審核委員會須批判性地審閱並質詢管理層的評估，並積極監督行動計劃的實施。
• 核數師須嚴謹審視相關評估及披露是否充分，並說明發出無法表示意見的基礎。

證監會企業融資部執行董事蔡鳳儀表示，對有關問題「置之不理或缺乏充分審視，均不可接受」。

三個機構表示，會繼續密切監察，若發現失當行為或違規情況，將採取適當的監管、紀律處分或執法行動。

後續觀察

• 聯交所會否正式修訂《上市規則》，以及何時推出。
• 修例若落實，已連續多年獲無法表示意見的公司，如何處理停牌及復牌安排。據聯交所2019年的諮詢總結，停牌一般持續至公司解決核數師提出的問題為止。