萊納（LEN.US）純利少一半、按揭利率升穿7厘，伯克希爾一周兩度增持

伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）一周內兩度增持在紐約證券交易所上市的美國第二大房屋建築商萊納（Lennar，LEN.US），持股升至約10.9%，成為持股逾一成、須向美國證券交易委員會（SEC）申報買賣的內部人。

SEC披露文件顯示，伯克希爾於9月17日至21日買入約267萬股A類股及約7.5萬股B類股，涉資約2.12億美元；9月23日至25日再買入約166萬股A類股及約2.1萬股B類股，涉資約1.36億美元。兩輪買入價介乎每股74.80至81.65美元，合共約3.49億美元。

增持後，伯克希爾持有約2,538萬股A類股及約55萬股B類股，現值約21億美元，佔萊納兩類股份合共約2.38億股流通股的約10.9%。

這個持股量並非全在這一周買入。CNBC引述13F文件指，伯克希爾6月底持有約1,340萬股，現時的持股較當時增加約93%。這兩輪買入合共約440萬股，其餘約800萬股應是7月初至9月中旬間買入，直至持股逾一成、須提交內部人申報後才被披露。

首批買入消息公布後，萊納股價9月22日收市升6.38%。不過股價今年以來仍跌逾18%，過去一年跌逾三成，52周高位為133.76美元。

買入時機正值業績轉差

萊納於9月16日公布截至8月31日的2026財年第三季業績。收入約80.5億美元，按年跌約8%；純利2.84億美元，較去年同期的5.91億美元減少52%。經調整每股盈利1.23美元，低於分析員預期的約1.30美元。

新屋訂單按年跌9%至20,879個單位，交付量跌3%至20,840個。住宅銷售毛利率由17.5%降至15.8%。公司把全年交付量預測由8.2萬至8.3萬個單位，下調至8萬至8.1萬個。行政總裁兼執行主席斯圖爾特·米勒（Stuart Miller）表示，經營環境自上次業績電話會議以來轉差。

公司指引顯示，第四季預期交付2.2萬至2.3萬個單位，毛利率15.5%至16%，每股盈利約1.30至1.65美元。萊納同時指出，其按揭業務承接率達83%，金融服務業務季內營業利潤1.29億美元。

按揭利率創今年新高

房地美（Freddie Mac）數據顯示，截至9月24日，美國30年期固定按揭平均利率升至7.03%，連續第五周上升，去年同期為6.30%，亦是2026年新高。萊納表示，按揭利率上升及購屋負擔能力壓力令需求轉弱，公司需靠折扣及優惠維持銷量，第三季交付新屋的優惠比例約12%。

與泰勒莫里森收購案的關係

伯克希爾今年在美國住宅建築業的動作不止於萊納。5月31日，伯克希爾宣布以每股72.50美元現金收購泰勒莫里森（Taylor Morrison），股權價值約68億美元，連債務計企業價值約85億美元，較5月29日收市價溢價24%。該交易已於7月24日完成，泰勒莫里森成為伯克希爾全資附屬公司，現任行政總裁謝麗爾·帕爾默（Sheryl Palmer）留任。

按伯克希爾的說法，泰勒莫里森將與其旗下Clayton Properties Group（15家區域建築商）的現場建房業務整合。萊納並不在整合計劃之內，兩項行動是各自獨立的投資。

誰在操盤？

伯克希爾的申報文件並未交代買入理由。CNBC分析，相對伯克希爾的規模，這屬中小型持倉，而且很可能出自投資經理泰德·韋施勒（Ted Weschler）之手。行政總裁阿貝爾（Greg Abel）今年1月接任，泰勒莫里森收購案是他上任後首宗涉資數十億美元的收購。

後市觀察

伯克希爾11月中旬提交的13F文件，將顯示9月季度末的持倉全貌；萊納第四季指引能否兌現（尤其毛利率是否守住15.5%以上），以及按揭利率走向，則決定新屋需求能否回穩。